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皇冠即时比分:降息预期为何一再落空

时间:2019/9/1 16:21:18  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要: 7月美联储降息和8月LPR机制改革后,市场都出现过降低公开市场操作利率的预期,但降息预期一再落空。究其原因,在于2013年之后货币政策对经济下行的反应出现了转变。在2013年之前,每当GDP增速逼近或低于年初所设立的目标值时,往往会出现利率的下调。但在2013年后,GDP增速接...
    7月美联储降息和8月LPR机制改革后,市场都出现过降低公开市场操作利率的预期,但降息预期一再落空。究其原因,在于2013年之后货币政策对经济下行的反应出现了转变。在2013年之前,每当GDP增速逼近或低于年初所设立的目标值时,往往会出现利率的下调。但在2013年后,GDP增速接近或低于年初目标却未必会带来货币政策的松动。

梳理2013年以来的经验可以发现,是否加、降息需要同时考虑三个条件:GDP增速是否等于或低于政策目标;货币数量增速是否低于政策目标;CPI同比是否持续低于2.5%。当三个条件都不满足时,逆回购利率可能上调,如2013年中和2017年第一季度。当三个条件同时满足时,可能开启降息周期,如2014年下半年至2015年。

反观当下,虽然GDP增速有所下行,但仍处于目标区间之中;猪价上升对CPI同比的压力仍然存在;第二季度社融与M2增速略高于名义GDP增速。因此,虽然降息的空间已经打开,但降息的时机仍不完美。

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